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jueves, 10 de noviembre de 2011

Desaparecen las oportunidades para Italia.

Sobre  el papel por lo menos, Italia se ha ido más allá del punto de no retorno. Los rendimientos de los bonos ya se sitúan por encima del 7%, esto hace primordial para Italia introducir sobre su presupuesto medidas de extrema urgencia (por ejemplo, pagos de sobres tipos de interés adicionales) del 3% al 4% del PIB sólo para estabilizar la economía en relación a los tipos y así evitar estar fuera de control. Desde el inicio de la UEM, el superávit Italiano, ha promediado poco menos del 2%. La aprobación de la ley de presupuesto no va a aportar la austeridad para que se frene  el aumento de los rendimientos. ¿Quién decide si se trata fundamentalmente de una crisis económica o política en Italia?. Es cierto que la dinámica es diferente en Italia en comparación con otros países. Grecia no ha tenido un superávit presupuestario primario en los últimos 8 años, Italia tiene por ahora dinero para afrontar sus gastos, pero los dos últimos años de la moneda única han hecho meya en su balance. Las noticias que salen de Roma esta mañana son ligeramente positivas, en tanto que el Presidente está reconociendo que no hay tiempo para esperar a elecciones anticipadas del próximo año, y el ex comisario europeo Mario Monti fue nombrado senador vitalicio, allanando el camino  para convertirse en primer ministro interino. El nivel de alerta sobre el aumento de los rendimientos, combinado con el hecho de que el EFSF no está lo suficientemente equipado para hacer frente a Italia, puede ser suficiente para que la sobriedad de la elite política envíe un mensaje tranquilizador , pero es una pequeña posibilidad que tienen que aprovechar ahora. El miércoles, el euro vivió el  peor día desde principios de julio, lo que refleja la creciente inquietud en los mercados de divisas sobre la crisis soberana.
Italia va más allá de la redención. El rendimiento del bono a 10YR italiano alcanzó el 7%, la curva de rendimiento es casi invertida con los bonos a 2 años dando más rendimiento que el  de 10YR. La Inversión de la curva de rendimientos resultó ser el golpe de gracia para Portugal y Grecia (aunque no para Irlanda). Por otra parte, el diferencial sobre el papel alemán (10YR en 520bp) se encuentra en el nivel en el que Portugal fue rescatado y no muy del nivel de Irlanda. Sin embargo, esta vía está llevando a Europa a un precipicio. El poder de actuación de la EFSF no es simplemente suficiente para proporcionar un respaldo de Italia. Los acontecimientos han ido mucho más rápido que el proceso en el que trabajan los políticos de la UE. El aumento de una capacidad de préstamo efectiva en € 440bn, tal como se acordó en julio, ha sido ratificada, pero no se han aplicado plenamente. Mientras tanto, el acuerdo de hace dos semanas para aumentar la potencia de actuación adicional todavía se está determinando. En cualquier caso, incluso esto sería insuficiente a todas luces y la eliminación de Italia en la lista de contribuyentes en el EFSF pondría un aumento de las cargas financieras y políticas en el resto. En el G20 de la semana pasada, los EE.UU. y Asia (léase China) efectivamente dijo que no estaban preparados aún para intervenir porque Europa no había hecho lo que se requiere de ella. Sobre el papel, la eurozona no se encuentra en una situación peligrosa, pero el problema es que Alemania no está dispuesta a comandar un plan de rescate en el verdadero sentido de la palabra y el BCE no (algunos dicen que no se puede)puede  ir por el camino de la flexibilización cuantitativa porque equivaldría a la misma solución. En este momento, el pragmatismo y la ideología en última instancia, podría ser la muerte de la zona euro en su forma actual.
Fuente: FxPro

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